大陸信達證券董事長張志剛昨(4)日表示,最近實際操作「債轉股」時發現不少問題。除了企業的過剩產能是否真能剝離和處置,以及銀行持股公司是否能發揮股東作用等,此外「明股實債」問題亦頗為嚴重,顯示金融去槓桿不易。

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2018現金回饋卡騰訊財經報導,張志剛昨天出席2017清華五道口全海外刷卡回饋球金融論壇並發表上述觀點。信達證券參各家信用卡比較 年費與最近實施的1個債轉股專案,並作為中國建設銀行「債轉股」的財務顧問,並參與整個「債轉股」過程。

張志剛表示,從目前已經進行的20多家企業、7,000多億元人民幣規模的債轉股情況來看,多數轉股是「明股實債」。也就是說,銀行與企業簽訂轉股協定時,多數都有附加回購條款,如要求企業在5年或7年後回購銀行所持有企業的股權。這意謂著:明是股,實為債。他解釋說,對於銀行而言,做出這樣的安排,可能也是出於資金的考慮,因為它不可能長期持有;另外,在企業管理過程中,銀行能夠介入的程度也不高。所以通常都是「明股實債」。張志剛指出,跟上一波債轉股相比,現在的情況,更為嚴峻一些。首先,在轉股的過程中,企業的過剩產能,是不是真的能夠剝離和處置,在價值形態上需要做重估。如果能夠重估,對於企業的健康發展是有利的;如果不能重估,還會像上一波債轉股一樣,轉股效果有待觀察。其次,在上一波債轉股過程中,4大資產管理公司,並沒有真正介入企業的經營管理。本波債轉股後,銀行的持股公司是否能真正發揮股東的作用,會是很大的挑戰。(工商時報)

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